央行和上交所近期發(fā)布區(qū)塊鏈交易所報告，預示著什么？

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7月13日，財經雜志刊發(fā)央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前的報告《去中心化資產交易：一種新的金融市場模式》，重點探討了通過區(qū)塊鏈技術，實現(xiàn)資產交易都去中心化技術特點。

無獨有偶，在3天前，另一金融監(jiān)管機構——上交所發(fā)布署名為邢梅的報告：《區(qū)塊鏈技術在證券領域的應用與監(jiān)管研究》，也重點關注了區(qū)塊鏈在交易所的應用，亦指出區(qū)塊鏈去中心化都特點對交易所的影響。

另根據(jù)“區(qū)塊閑人”在深交所都朋友介紹，深交所對區(qū)塊鏈技術也有專門的研究。

這些動作釋放出怎樣都信號?

區(qū)塊閑人認為，中國政府、監(jiān)管部門對區(qū)塊鏈的關注，尤其是在資產交易的關注可能想象地更深入。

誠然，姚前的報告和邢梅的報告在研究領域有一定的差異，姚前主要研究數(shù)字資產交易所;而邢梅的報告更突出證券類資產得交易。

但他們都意識到，在區(qū)塊鏈加持下，傳統(tǒng)都交易所很大程度會被改造甚至顛覆。姚前提到，“新興數(shù)字資產交易所是一個集資金資產的登記、托管、清算、交易撮合能力以及券商、做市商等角色于一體的超級機構，其業(yè)務甚至延伸至一級市場，兼具PE、投行等角色。”這和傳統(tǒng)都交易所只專注撮合交易截然不同。

而邢梅認為，區(qū)塊鏈運用后，“證券行業(yè)將產生很大的變化：一是券商不再參與證券交易后托管、結算，成為投資者客戶管理、投資者行為監(jiān)督的重要角色;二是證券集中托管結算機構運用聯(lián)盟區(qū)塊鏈技術繼續(xù)履行登記管理和結算職能，或者取消其作為CCP的托管結算職能，將其作為CSD的登記職能交由專門的區(qū)塊鏈平臺管理，具體模式取決于所采用的區(qū)塊鏈技術類型和對證券登記結算制度的改革力度;三是實時過戶以后，第三方清算機構可以被取消。四是由專門的機構負責數(shù)據(jù)的留存節(jié)點和監(jiān)管節(jié)點，或者證券交易所履行上述職能，具體取決于監(jiān)管決策。”

區(qū)塊閑人將兩人都觀點合并同類項，得出以下結論：

券商日子將不好過了。

登記公司或沒作用了。

一個資產從一個人的口袋里到另外一個人的口袋里，如果兩個人不那么信任，那么常常需要經過很多都中介提供這種信任，才能完成交易。

以證券類資產為例，需要經過銀行、券商、交易所、登記公司等。

區(qū)塊鏈的一個特點就是用算法來解決信任問題。但是傳統(tǒng)經濟中中心化機構積累起來的信任，不會立刻消亡。

按照信任度排序，大致就能排出誰在區(qū)塊鏈的世界中會被率先取代，券商首當其沖。銀行、交易所、登記公司都是國家或者準國家機構，有國家信用背書。而券商是企業(yè)機構，信用等級天然不及其他三位。

而登記公司之所以會沒用在于區(qū)塊鏈的記賬功能。在邢梅都報告中，登記公司失靈來自三方面都原因：一是采取法定數(shù)字貨幣形式的條件下不需要實體機構，其他形式需要委托銀行代為保管實體資金;二是基于區(qū)塊鏈技術的不可篡改特性，采用公有鏈模式可以不再需要CSD等中介機構，但是在有限許可的階段仍舊需要維護上述信息的機構;三是區(qū)塊鏈技術可以利用智能合約，按照全額逐筆的貨銀對付方式完成證券和資金交收，證券登記結算公司將不再需要作為CCP的結算和交收職能。

但互鏈脈搏專欄作者區(qū)塊閑人也從兩人都報告中讀出這樣都觀點，區(qū)塊鏈并不是萬能的，交易所也不那么容易被去中心化都交易所取代。

上交所都邢梅就認為，區(qū)塊鏈技術應用于證券領域存在較多障礙，場外證券交易主要集中于對區(qū)域性股權交易中心和地方政府的管理職權的沖擊，在場內證券交易場所應用的法律障礙，主要是與證券集中登記托管結算制度存在矛盾，在沒有國家層面決策、法律層面的推動下各個機構無法合并。

換言之，區(qū)塊鏈技術取代中心化的證券交易所還有很長都路要走。

姚前則認為，去中心化資產交易與傳統(tǒng)的中心化交易所并不沖突，兩者并不是完全替代的關系，傳統(tǒng)的中心化交易所也可以采用去中心化資產交易技術，從而充分發(fā)揮區(qū)塊鏈技術的能量，更好地提升金融市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和資金配置效率，更好地服務于實體經濟發(fā)展。

綜上，區(qū)塊閑人認為，兩份報告透露的信息顯示，央行和兩大交易所很關注區(qū)塊鏈對交易所的影響，但是中心化都的交易所并不會那么容易因為區(qū)塊鏈而被取代。

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